市場レジーム観測の本筋とは別に、相関やアノマリーを探した記録です。うまくいかなかったもの（多数）も隠さず載せます——「見つからなかった」もまた誠実な結果。すべて過去データの観測であり、投資助言・売買推奨ではありません。
各銘柄の超過リターン（市場全体の動きを差し引いた分）が、どのマクロ指標と一緒に動くか＝「実質なにのプレーか」。業種ラベルより雄弁です。
※ これは各銘柄が「どのマクロ要因と連動するか」の観測（過去データ）であり、値上がり予想・購入推奨ではありません。
日経とS&P500の同日相関は +0.15 と薄いのに、米国を1日ずらすと +0.48 に跳ね上がります。時差のせいで、東京は前夜のニューヨークを映して始まる。「世界市場→米国→日本」という資金の流れが、いちばん素朴な形でデータに出ています（このプロジェクトの根っこ）。
金・原油・株・為替・金利を同じ土俵（指数100）で。相関は固定でなく、危機時に一斉に同方向へ跳ねる（分散が効かなくなる）など、時期で変わります。その変化にこそ局面のヒントがある。
市場ベータを除いた超過リターンで見ると、業種の役割が分かれます：輸出・製造＝半導体（SOX）と為替、金融＝米金利、素材＝資源、内需ディフェンシブ＝リスクオフ（VIX）の受け皿。
相関を手がかりに、過去データ上で超過リターンが出る組み合わせを広く探しました。規律＝翌日始値約定・手数料込み・両サブ期間で生存・パラメータのゾーン。結論：ほとんどは却下、残ったのは1つ。
| 探索したもの | 結果 |
|---|---|
| 流動性プレミアム（薄い中型株 ＞ 厚い超大型株） | ○ 頑健に検証通過（ただし下記留保） |
| 素のGC/DC トレンドフォロー（半導体セクター） | ○ DDを半減（傾きで） |
| SOXショックの翌日「窓」を取る | × 寄りで織込済（取れない） |
| ディフェンシブ−半導体のローテーション（数日） | × 2008依存・除くとコスト負け（年でコイン投げ） |
| カレンダー/季節性（休場明け・期末・Sell in May） | × 2015年以降に裁定で消滅 |
| VIX/ボラでのタイミング | × オーバーナイトの窓に住む蜃気楼（後述） |
日本株のリターンは、夜間（終値→翌始値）に集中し、日中（始値→引け）はほぼフラットです（224銘柄等加重で 夜間 +0.169% / 日中 -0.013%）。だから「前夜の米国の動きを翌朝取る」たぐいの作戦は、寄り付きで既に織り込まれて取れない。VIXでのタイミングが過去データで魔法のように見えたのも、この夜間の窓を“同時刻のVIX”で覗いていただけ（ルックアヘッド）。——これは当プロジェクトのL3（VIX/リスクオフと日本株は同一事象）の、トレード版の再確認です。